1、公司简略：

工业富联为大家顶端的智能制造与工业互联网惩办决策工作商，2013 年富士康工业互联网构念念成形，2014 年形势小组建造，2016 年工业富联初度亮相，市集著名度缓缓攀升， 2018 年收效于 A 股上市。自上市以来，公司捏续鼓吹“高端智能制造+工业互联网”中枢业务高质料发展，居品时刻捏续立异，事迹稳步增长，2022 年营收初度冲破 5000 亿元。

2、中枢不雅点：

中泰证券行业分析师王芳以为：

(1) 高端智能制造及工业互联网工作商，“2+2”计谋引颈新发展

工业富联是大家智能制造和工业互联网惩办决策工作商，领有三伟业务：云盘算、通讯与迁移网罗开导和工业互联网。积极发展“高端智能制造+工业互联网”中枢业务，同期布局半导体和新动力汽车零部件业务。立异业务布局要点为“大数据+机器东谈主”，真切“2+2”计谋布局。公司三伟业务启动营收谨慎增长，22年营收初度冲破5000亿元，同比+16.4%，但毛利率同比-1.05pct导致归母净利润仅同比+0.3%；23Q1单季度营收首破千亿，毛利率改善，同比+0.59pct。

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(2) 云盘算：受益 AI 需求爆发，收入盈利有望同步进取

①　云盘算市集飞速扩大，工作器看成基础时势受益，展望将来四年大家工作器市集领域/出货量的CAGR别离为8.2%和5.6%。AIGC鼓吹算力需求开释，AI工作器出货量有望快速增长，展望到26年将达到236.9万台，CAGR为29%。

②　22年，公司云盘算业务营收2124.4亿元，同比增长19.6%。云盘算工作器、存储器等居品出货量稳居大家前哨，与戴尔、HPE、联念念等主要工作器品牌商和微软、谷歌、亚马逊等国表里云工作提供商（CSP）雅致配合，同期加强与英伟达等算力巨头配合。22年AI工作器、HPC等出货量快速增长，云盘算业务营收占比提高至20%以上。23Q1出货量增长，展望将持续受益于AI需求增长。盈利方面，跟着毛利率较高的CSP ODM及AI工作器营收占比提高，盈利水平有望厚重提高。

王芳展望工业富联2023-25 年公司扫尾生意收入 5839/7556/8758 亿元，同比增长14%/29%/16%；扫尾归母净利润 260/332/397 亿元，同比增长 30%/27%/20%，对应 EPS 别离为 1.31/1.67/2.00 元，对应 PE 别离为 18/14/12 倍。

3、风险辅导：

AI 需求不足预期；智高东谈主机销量不足预期；连系陈述使用的公开贵府可能存在信息滞后或更新不足时的风险；市集需求/领域测算不足预期风险等

很是辅导：以上数据仅代表历史，本投资照拂人工作不确保投资者一定得回盈利或者本金不受亏空。本投资照拂人是字据公开贵府以及连系陈述对客户作念出投资淡薄，仅供客户参考，客户需自主作出投资决策并落寞承担投资风险。股市有风险，入市需严慎。

本文由世纪证券投资照拂人林佳楣撰写，数据起原于同花顺ifind及公开贵府

执业禀赋编号S1030613120008

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