公司发布2023年半年度功绩文告：23H1终了营收8.24亿，同比上升15.74%；终了归母净利润0.89亿元，同比着落24.25%;终了扣非归母净利润0.77亿元乐鱼百家乐，同比着落22.26%。

　　23H1年营收同比上升，差速器业务快速放量。其中，23Q2终了营收4.5亿，同比加多47%，环比加多18%；23Q2终了归母净利润0.46亿元，同比加多28%，环比加多6%。23H1公司汽车业务收入占比86.17%，航空业务占比13.96%。其中，差速器业务22年插足小鸿沟量产，23H1收入同比增长97%，商用车重卡业务随行业回暖收入同比增长68%。

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　　产能建树致利润率承压，Q3有望快速改善。23Q2公司毛利率29.4%，同比-5.5pct，环比-2.5pct；净利率10.2%，同比-2.3pct，环比-1.2pct。

　　拆分业务板块看，航空零部件业务毛利率降幅最大，同比-20.28pct。此外，公司本期财务用度加多约0.22亿，主要系摊派可转债利息用度。

　　去除财务用度影响，本期利润率已呈现改善迹象。同期重卡居品摊销和航空业务居品结构变化亦有影响。随财务用度等影响摒除，Q3盈利智商有望建树。

万斯在给美国钢铁公司首席执行官大卫-伯里特（David Burritt）和董事长大卫-萨瑟兰（David Sutherland）的信中写道：\"我要求你们考虑任何决定对美国工业基础和国家安全的影响，并坚持拒绝任何外国实体收购美国钢铁公司或其资产的竞标。\"

　　需求端：互助头部新动力车企，打造差速器总成类供应商。受益于新动力快速发展趋势，公司握续发展新客户的同期，加快居品结构升级，拓展智商界限。已与比亚迪、祥瑞、蔚来、理思等头部新动力客户开展互助。同期公司升级居品，打造差速器总成类居品，具备开辟、全产业链和本钱上风，公司盈利智商有望随客户市占率提高而稳步提高。

　　供给端：发布可转债施行产能，完善布局，掀开成漫空间。公司积极鼓吹新基地建树，发布可转债拟总投资10.58亿，打造汽车差速器总成一期式样。拟建树年产500万套汽车差速器居品，包括差速器壳体锻造、机加分娩线，行星半轴齿轮锻造、机加分娩线。公司加大差速器产能布局，成心于提高市集份额、完善海表里新动力汽车产业供应体系，充共享受公共新动力汽车产业加快前进的期间红利。

　　投资提倡：公司产能不休膨胀，客户结构优秀，打造差速器总成供应商。预测2023-2025年营收20.0/25.8/31.7亿元，对应归母净利润2.4/3.4/4.5亿元，面前市值对应2023-2025年PE为17.1/12.2/9.1。

　　初度掩饰，予以“买入”评级。

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　　风险指示：原材料价钱高潮，产能爬坡不足预期，客户拓展不足预期乐鱼百家乐，新动力汽车销售不足预期。